百济神州大*9%,产品*36.76亿,同比增长132.2%

2022-08-06 01:20:48 文章来源:网络

8月5日早盘,百济神州大**9%。截至发稿报109.40元,**9.45%。

8月4日,百济神州公布2022年第二季度****业绩报告及A**半年度业绩快报。半年报显示,今年上半年百济神州营业总**42.1亿元,同比下降13.9%;归属于母公司所有者净利润仍为亏损状态,由去年的24.93亿元扩大至66.64亿元;归属于母公司所有者扣非净利润66.77亿元,去年同期为25.07亿元;营业亏损64.3亿元,较上年同期增加40.63亿元。

对于营业亏损扩大,百济神州称,主要由于合作**下降27.74亿元,以及**元升值导致汇兑损失7.71亿元所致,其中合作**有所下降,主要由于上年同期对与诺华制药就百泽安达成的6.5亿**元合作预付款进行的部分**确认。

虽然目前仍为亏损状态,但******报显示,截至2022年6月30日,其现金、现金等价物、受限资金和短期投资为57亿**元。由于百济神州已上市的商业化产品有16款,从半年报公布的数据来看,其产品**呈现增长态势。

上半年,百济神州产品**为36.76亿元,上年同期产品**为15.83亿元,同比增长132.2%。百济神州称,产品**的增长主要得益于自主研发产品百悦泽(泽布替尼胶囊)和百泽安(替雷利珠单抗注射液)的销售增长。

高速扩张后巩固核心负债,调整**结构。浙商**2014至2019年贷款总额与**总额CAGR分别达到了32%、26%,贷款在生息资产中的比例从38.1%上升到58.6%,**在生息资产中的比例从58.0%上升到70.7%。2021年活期**占比提高,降低负债端成本,净息差逆势上升。

以普惠小微为主要抓手,推进零售战略。小微贷款增速高于全行贷款平均增速,普惠型小微贷款完成“两增”目标,占总贷款的比例在**份行中领先。

我们认为民营企业高持**占比赋予公司市场化视角,能够洞悉小微主体融资痛点。

搭建供应链金融**,响应企业客户需求。**化服务在批量获客、风险控制、稳链固链方面发挥独特作用,成为主力板块公司金融的增收利器。公司通过提供供应链金融服务的方式,**超3.9万户产业链核心企业及其上下游客户。公司更以数字化赋能供应链金融,2021年末浙商**服务近400个数字供应链项目,全年投放金额超过400亿元。

逾期率或已见顶,资产质量维稳。快速拓展规模的过程中不良净生成率有所上升,但在2021年逾期率触顶下降,与不良率之间的差距逐渐缩小,我们预计不良率上升的空间不大。公司对非信贷资产的拨备计提充分,不良贷款拨备覆盖率也在稳步提高中。

投资建议:我们预测2022-2024年EPS为0.66、0.70、0.74元,归母净利润增速为10.72%、6.13%、6.48%。我们根据DDM模型(见表4)得到合理价值为4.06元;根据PB-ROE模型给予公司2022EPB估值为0.60倍(可比公司为0.62倍),对应合理价值为3.90元。因此给予合理价值区间为3.90-4.06元(对应2022年PE为5.91-6.15倍,同业公司对应PE为4.93倍),给予“优于大市”评级。

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